Новая эра
Кеннет Рогофф, профессор экономики и политологии в Гарвардском университете, ранее занимал пост главного экономиста Международного валютного фонда, о МВФ — спасителе Европы, Украине и театре кабуки
Центральная роль МВФ в проекте стран еврозоны по спасению Греции изменила
положение международного кредитора. В начале своего существования основной задачей Фонда
было оказание помощи Европе в восстановлении после Второй мировой войны. Тогда у
МВФ были десятки программ по всему континенту. Но в последние годы перед финансовым
кризисом большинство европейцев полагали, что они уже достаточно богаты и им уже не
придется сталкиваться с унижением в связи с обращением за финансовой помощью к МВФ. Добро
пожаловать в новую эру! Европа стала центром крупнейшего за все время расширения
кредитования и влияния МВФ. Несколько крупных стран Восточной Европы, в том числе
Венгрия, Румыния и Украина, уже привязаны к значительным кредитным программам МВФ. А
страны еврозоны согласились, что МВФ может «прийти» в Грецию и, в случае необходимости,
Португалию, Испанию, Италию и Ирландию.
Возрождение МВФ в прошлом году было захватывающим. Кастрированный популистской риторикой
во времена азиатского долгового кризиса конца 1990-х годов, Фонд боролся за обновление
своей политики и восстановление имиджа. Когда француз Доминик Стросс-Кан возглавил Фонд
осенью 2007 года, даже беднейшие африканские страны шарахались от МВФ, как от
прокаженного, предпочитая заключать сделки с нетрадиционными кредиторами, например с
Китаем. Поэтому, чтобы выжить в отсутствие новых видов деятельности и новой
прибыли, МВФ вынужден был пойти на кардинальные сокращения. К чему же привел кризис? МВФ
поднялся на Олимп. В апреле 2009 года лидеры G20 одобрили четырехкратное увеличение его
активов, и на счетах МВФ появилась значительная сумма.
Является ли приход МВФ в Европу сигналом о начале завершения неустойчивых долговых
обязательств в регионе? Вряд ли. Фонд не дарит подарков. Он предлагает только
промежуточный кредит, дающий странам на грани банкротства возможность решить проблемы с
бюджетом. Несмотря на то что иногда государства могут сами найти пути для решения
долговых проблем (как это сделал Китай во время банковского кризиса в 1990-х),
страны-банкроты обычно сталкиваются с болезненной бюджетной арифметикой. В течение
короткого времени после наступления дефолта и инфляции большинство стран вынуждены пойти
на увеличение налогов и сокращение расходов, что часто инициирует или углубляет
рецессию.
Честно говоря, репутация Фонда, производящая впечатление чрезмерной суровости, в основном
— иллюзия. Страны обычно обращаются в МВФ только тогда, когда от них отвернулись
международные рынки капитала, и они вынуждены принимать отчаянные меры ужесточающего
характера, независимо от того, к чему такие меры приведут. При этом условия МВФ намного
мягче, чем при выходе на частные рынки. Но эта «мягкость» относительна. Поскольку
ужесточить фискальную политику в середине рецессии без повышения рисков будет очень
тяжело — и не только Греции, но и всем другим «перекредитованным» странам Европы. А
следующим просителем никто быть не хочет.
При этом приход МВФ не означает, что держатели облигаций могут чувствовать себя спокойно.
Были примеры, когда страны, принимавшие участие в программах МВФ, все равно закончили
дефолтом. Самый известный из них — Аргентина в 2002 году. Среди других, более современных
примеров, — Индонезия, Уругвай и Доминиканская Республика. Финал может быть таким
же и для многих европейских стран. Украина уже борется. Однако по большей части процесс
суверенного дефолта — это замедленное действие театра кабуки. Почему страна должна
выбирать дефолт при наличии богатых «благодетелей», готовых предоставить кредит для
защиты иллюзии обычного состояния?
Ставки МВФ в Европе огромны. Сохранить равновесие будет непросто. Если МВФ
установит для своих кредитов жесткие условия в «немецком стиле», то рискует
спровоцировать немедленную конфронтацию и дефолт. Именно этого он хочет меньше всего. До
сих пор условия Фонда в Восточной Европе были достаточно «мягкими». Он одобрял программы,
зависящие от оптимистических прогнозов, как будущих сокращений бюджета, так и
экономического роста. Но быть «своим парнем» в течение длительного времени –
проблематично, так как даже с новыми ресурсами МВФ не может позволить клиентам быть
навсегда привязанными к себе. Если МВФ сделает это, то у него может не хватить
ресурсов для следующего финансового кризиса, который может появиться с неожиданной
стороны — из Японии или Китая.
Кроме того, если Фонд утратит доверие из-за ускорения реформ бюджета, то его помощь
приведет к углублению глобального кризиса суверенного долга, который в настоящее время
назревает не только в Европе, но также в США, Японии и еще где-нибудь. Медленный рост,
стареющее население и быстрорастущий дефицит – это очень опасная смесь. Но для МВФ в
Европе жизнеспособность «входа», похоже, не является вопросом. Вопрос заключается в
наличии у МВФ внушающей доверия стратегии выхода.
Комментариев пока нет
Архив номеров печатного издания
Cвежий номер (11)
Читать номер полностью
Скачать PDF-версию
Статьи по теме
Гроссмейстеры и экономический рост
Сможет ли Греция убежать от льва?
Новая эра
Уроки регулирования от BP
Вам креветки с нефтью или без?
Почему Америка не работает
Варшавский тракт
Читать обязательно!
4
Свобода от стен
Go West!
Все материалы раздела «Блоги»
Популярные материалы
- Читаемые
- Комментируемые
- Читать обязательно!
Глазкова Екатерина
6 марта 2012 - Go West!
Лавренчук Владимир
29 февраля 2012 - Свобода от стен
Шимкив Дмитрий
6 марта 2012
Глобальний страх перед трудовими конфліктами й масовими заворушеннями в 2012 росте по усьому світу: 55% світового населення вважають, що масових заворушень серед робочого населення цього року буде більше, 13% думають, що їх буде менше, такі дані приводять соціологи Дослідницького холдингу "Ромір", що приймали участь у щорічному глобальному міжнародному опитуванні Gallup International "Глобальний барометр економічної напруженості".
Кажуть медики
У четвер, 22 березня, сотні молодих жінок вийшли на центральні вулиці Тель-Авіва, щоб взяти участь у так званому "параді повій".
Друге життя подарували донецькій дівчинці швейцарські лікарі. У 7-річної Інги пухлина в голові виросла швидко й непомітно.
-
Гривна начинает падать
-
Алкоголь будет дорожать
-
Собственный бизнес
-
Мировая экономика
-
Фондовый рынок
последние новости
влажность:
давление:
ветер:
влажность:
давление:
ветер:
Просмотреть все комментарии или добавить свой