Финансовый кризис: потери для Украины

Низкая инвестиционная привлекательность является главной причиной, по которой Украина не сможет выйти из начинающегося кризиса с минимальными потерями. Такое мнение высказывает аналитик компании "Сократ" Михаил Сальников.

Украина и мировой финансовый кризис

Аналитик видит два основных механизма влияния глобального кризиса на украинскую экономику. "Во-первых, глобальный кризис ликвидности существенно ограничил возможности привлечения заемных средств и инвестиций для украинских компаний, а для динамично развивающейся украинской экономики сокращение притока средств извне повлечет замедление экономического роста практически во всех секторах", - считает М.Сальников.

Кроме того, по его словам, дефицит инвестиционных ресурсов за рубежом привел к пересмотру многими украинскими компаниями своих стратегических парадигм. "Из-за общей депрессии на фондовых площадках были отложены IPO и сделки по слиянию и поглощению. Также существенно ограничились возможности банковского сектора по привлечению внешних средств вообще и рефинансированию существующих долгов в частности. Это привело к текущим сложностям в банковском секторе и дефициту валютных ресурсов на украинском межбанке, что стимулирует девальвацию гривни", - отмечает аналитик.

Во-вторых, продолжает М.Сальников, происходящее падение цен на продукцию украинских экспортеров на мировых рынках повлечет за собой снижение объемов промышленного производства в экспортно-ориентированных отраслях, в первую очередь в металлургии и машиностроении. "Учитывая то, что черная металлургия – крупнейший сектор украинской промышленности с профицитом торгового баланса, это сокращение выпуска металлопродукции повлечет дальнейшее увеличение дефицита торгового баланса и может привести к существенной девальвации гривни в 2009 году. Очень вероятны массовые сокращения в этих отраслях, повышение структурной безработицы и росту социальной напряженности в обществе. Вклад металлургии составляет порядка 12% ВВП, а машиностроение, которое составляет около 6% ВВП, является наиболее динамично развивающимся сектором экономики. На фоне общего охлаждения экономики, замедление роста в этих двух стратегически важных секторах неизбежно приведет к снижению роста ВВП и промышленного производства", - прогнозирует аналитик "Сократ".

По его словам, дополнительным фактором, способствующим падению темпов роста ВВП в следующем году будет рекордный урожай этого года. "По нашей оценке, украинское сельское хозяйство не сможет показать в 2009 году такую же высокую урожайность, как в текущем году, что приведет к падению выпуска. Поэтому в сентябре аналитики ИГ "Сократ" снизили прогноз роста ВВП в 2009 году до 4,2%", - отметил М.Сальников.

Банковская система

Вместе с тем, эксперт уверен, что волны банкротств в украинском банковском секторе ожидать не стоит. "Хотя, безусловно, сегодняшний кризис свидетельствует об определенных проблемах в отрасли. Мы можем быть свидетелями банкротств нескольких небольших банков, но, думаю, НБУ не даст упасть системным банкам и поддержит их в сложный момент, - считает М.Сальников. - В отличие от США, банковская система в Украине достаточно устойчива и не успела накопить значительную долю "плохих кредитов". Кроме того, значительная часть украинских банков является дочерними структурами западных финансовых учреждений, которые способны влить дополнительную ликвидность в своих украинских дочек в случае острой необходимости".

Для эффективности антикризисных мер необходима координация действий НБУ, Кабмина, парламента, Президента и СНБО, уверен М.Сальников. "Мы считаем, что приоритетным заданием должны стать действия, направленные на стабилизацию ситуации в банковском секторе, в частности, предоставление гарантий проблемным банкам, вплоть до гарантий национализации. Также необходимо привлечение внешних средств, которые не должны ограничиваться кредитом МВФ, который в последнее время широко обсуждается; ведь одновременная поддержка курса гривни и вливание ликвидности в банковскую систему может быстро истощить резервы НБУ", - отметил эксперт.

Заявления политиков о создании стабилизационного фонда он считает правильным шагом. "Тем не менее, возникают сомнения в том, что он должен наполняться от приватизационных средств. В условиях глобального кризиса ликвидности в целом и падения привлекательности украинских активов в частности, за приватизацию многих объектов не удастся получить их справедливой стоимости. Поэтому имеет смысл наполнять стабилизационный фонд путем привлечения кредитов и пересмотра бюджетной политики страны, а приватизацию отложить на более поздние сроки. Вопрос создания стабилизационного фонда сложный, который требует детальной проработки, а не просто громогласных заявлений без определенной стратегии", - подчеркивает аналитик "Сократ".

Перечисленные шаги являются жизненно необходимыми в данный момент действиями, но они, считает эксперт, будут безрезультатными, если не будет создана стратегия развития украинской экономики. "Отсутствие подобной стратегии в прошлом ставит нашу экономику в достаточно неудобное положение сегодня. В данный момент необходим пересмотр позиции по данным вопросам с целью создать условия для экономического роста и стабильности в будущем", - уверен он.

Ошибки прошлых лет

Еще несколько лет назад, считает М,Сальников, следовало начинать реформирование украинской металлургии с целью повышения энергоэффективности этого сектора. "Это позволило бы повысить рентабельность этой стратегически важной отрасли и сделать ее менее чувствительной к ежегодному повышению цен на газ. В современных же условиях низких цен на сталь и высоких цен на импортный газ подобное реформирование выглядит критическим шагом для поддержки этого ключевого сектора экономики", - отметил он.

По словам эксперта, еще одним просчетом в прошлом являлось создание налоговых льгот для металлургического комплекса. "В результате украинская металлургия получила краткосрочное преимущество перед зарубежными конкурентами, но в долгосрочной перспективе утратила стимул к технологическому усовершенствованию. В долгосрочной перспективе важно не наступить на те же грабли и стимулировать модернизацию в украинской металлургии. В данный момент технологии в секторе являются устаревшими и низкоэффективными, что делает украинскую металлургию технологически неконкурентоспособной. Единственное, за счет чего сектор обеспечивал свою конкурентоспособность в прошлом, – это дешевая рабочая сила. Из-за отсутствия технологической модернизации этот сектор уже проигрывает более эффективной зарубежной промышленности. Если ситуация не изменится, украинская металлургия может не выжить в условиях жесткой конкуренции с зарубежным металлургическим производством", - подчеркивает аналитик "Сократ".

Другим стратегически важным шагом, по его словам, является привлечение в страну инвестиций. "В Украине наблюдается колоссальный дефицит счета текущих операций. В прошлом он составлял 4,2% ВВП, в этом аналитики "Сократа" ожидают 7,5% ВВП, в 2009 – 9,7% от ВВП. Украина не одинока в этой проблеме: дефицит счета текущих операций Болгарии составляет 21,5% ВВП, Хорватии – 8,5%, Эстонии – 16,0%, Латвии – 23,5%, Литвы – 13%, Венгрии – 5,5%, Польши – 3,7%. Практически вся Центральная Европа сидит в дефиците счета текущих операций", - отмечает он.

"Это нормальная ситуация для динамично развивающихся экономик при условии, что дефицит текущего счета покрывается притоком иностранных инвестиций. В упомянутых странах создаются привлекательный инвестиционный климат, а в условиях нынешнего дефицита денег создаются все условия, чтобы не допустить оттока инвестиций из экономики. В Украине же ситуация противоположная: инвестиционный климат один из самых непривлекательных в мире, в недавнем рейтинге Всемирного банка "Doing Business" Украина заняла 145 место из 181 страны. Для сравнения, Эстония – на 22 месте, Болгария – на 45 месте, Венгрия – на 41 месте, Польша – на 76. Нас обошли даже Россия, Молдова и Беларусь (120, 103 и 85 место соответственно). У нас самый плохой результат среди всех пост-коммунистических стран, только у Таджикистана рейтинг хуже (159 место)", - отмечает М.Сальников.

"В условиях громадного дефицита счета текущих операций и мировой проблемы дефицита инвестиционных средств низкая инвестиционная привлекательность страны является тем важнейшим стратегическим просчетом руководства Украины, который не позволит ей выйти из начинающегося кризиса с минимальными потерями. Исправить прошлое мы, увы, уже не в силах, но возможным видится то, что текущий кризис преподаст сложный, но важный урок украинскому правительству про необходимость структурных реформ как в реальном секторе нашей экономики, так и в части инвестиционного климата", - уверен аналитик.

Выход из кризиса

По мнению эксперта, выход из текущего кризиса требует сегодня осуществления ряда неотложных шагов и принятия стратегически важных решений, которые обеспечат конкурентоспособность украинской экономики в будущем. "Осуществление этой политики требует скоординированной работы всех веток власти, которое возможно лишь в условиях более стабильной политической ситуации", - подчеркивает М.Сальников.

В ближайшей перспективе, по словам аналитика, необходима поддержка финансового сектора украинской экономики государством, а также "создание стабилизационного фонда, наполнение которого будет обеспечено за счет средств, которые не противоречат стратегическим интересам страны". В долгосрочной перспективе необходимо создание условий для модернизации украинской промышленности вообще и металлургического сектора в частности

"Кроме того, жизненно необходимо создание привлекательного инвестиционного климата в стране, что снова, возможно лишь в условиях политической стабильности и слаженности действий руководства государства", - добавляет аналитик.