И снова здравствуйте

Открытые инвестиционные фонды смогли переиграть по доходности банковские депозиты. Тем не менее на массовый возврат вкладчиков рассчитывать не приходится. Инвестиционные фонды открытого типа смогли воспользоваться подорожанием акций на украинском фондовом рынке и продемонстрировать своим участникам положительную доходность. Собственно, в начале текущего года институты совместного инвестирования (ИСИ) вышли на доходность, сопоставимую с доходностью банковских гривневых депозитов. Судите сами: по данным Украинской ассоциации инвестиционного бизнеса (УАИБ; г.Киев; с 1995 г.; более 250 членов), в январе 2010 г. среднерыночная доходность открытых фондов оказалась на довольно высоком уровне - 3,4%. Для сравнения: гривневый депозит со ставкой 25% годовых за месяц дает доходность на уровне примерно 2,1%. Впрочем, в данном случае представители компаний по управлению активами (КУА) справедливо отмечают, что доходность вложений в открытые ИСИ, в отличие от доходности по депозитам, склонна к колебаниям в течение года вследствие множества факторов. По данным УАИБ, положительный результат за месяц показали 29 из 32 открытых ИСИ. Для сравнения: в декабре избежать отрицательных показателей деятельности смогли только 16 открытых фондов. В целом же 2009 г. оказался довольно непростым для инвестиционных фондов: стоимость чистых активов (СЧА) открытых ИСИ сократилась на 14%, до 235,3 млн грн. И это несмотря на то, что количество ИСИ этого типа в течение прошлого года выросло (в конце 2008 г. на рынке активно действовал 21 фонд).

По словам экспертов, на динамику показателей большинства открытых фондов в январе 2010 г., как и в декабре 2009 г., повлияла в первую очередь переоценка портфелей ценных бумаг (ЦБ), вызванная изменением биржевых котировок. Следует отметить, что с начала года индекс Биржи ПФТС увеличился на 9,76% и по состоянию на 15 февраля составил 642,51 пункта. За аналогичный период индекс Украинской биржи возрос на 10,8%, до 1657,45 пункта. Впрочем, эффект, полученный ИСИ от подорожания ЦБ на фондовом рынке, во многих случаях был нивелирован. "Фактором, определившим общую картину изменения стоимости чистых активов ИСИ этого (открытого. - Ред.) типа, послужил значительный отток средств инвесторов из одного из крупнейших фондов", - отмечается в аналитическом отчете УАИБ. Действительно, общая СЧА открытых ИСИ в январе уменьшилась на 3,23 млн грн. (-1,37%) и на конец месяца составила 232 млн грн. При этом совокупный чистый отток из фондов был равен 7,81 млн грн.

Забрать заначку

По данным УАИБ, наибольшее падение СЧА в течение января было зафиксировано в таких фондах, как "Спарта сбалансированный" (зарегистрирован с 01.07.08 г.; КУА "Спарта"), "Премиум - фонд сбалансированный" (с 20.05.05 г.; КУА "ПИОГЛОБАЛ Украина") и "СЕБ Фонд денежный рынок" (с 15.12.06 г.; КУА "СЕБ Эссет Менеджмент Украина"). В частности, в аналитическом отчете УАИБ отмечается, что в фонде "Спарта сбалансированный" СЧА снизилась в основном по причине сокращения объема принадлежащих инвесторам инвестсертификатов фонда на 15,14% и чистого оттока капитала на 6,8 млн грн. Отметим, что по показателю чистого оттока (притока) капитала перечень лидеров будет несколько иным. В управляющей компании к такому результату относятся спокойно. "Участниками фонда являются несколько крупных институциональных инвесторов с большими долями в фонде. В данном случае снижение СЧА и отток средств вызваны выходом из фонда одного из участников. У инвестора возникла потребность в средствах", - говорит Андрей Шкляр, инвестиционный аналитик КУА "Спарта". По его словам, компания и ранее не мешала выходу участников из фонда, даже если это приводило к понижению СЧА ИСИ. При этом эксперт отмечает, что некоторые КУА, стремясь удержать СЧА от падения, препятствуют выходу инвесторов из фондов. "Те фонды, которые не выпускали своих клиентов, могли показать более привлекательные результаты", - говорит г-н Шкляр.

Наиболее удачным начало года оказалось для таких открытых инвестфондов, как "Альтус-сбалансированный" (с 21.04.06 г.; КУА "Альтус эссетс активитис"), "КИНТО-Эквити" (с 12.03.09 г.; КУА "КИНТО") и "Фаворит" (с 01.10.08 г.; КУА "Универсальная"). И если первый фонд смог показать положительный результат при некотором оттоке вкладчиков (за месяц количество инвестсертификатов фонда в обращении сократилось на 1,15%, отток составил 0,44 млн грн.), то два последних нарастили СЧА как за счет переоценки портфеля ЦБ, так и за счет дополнительного размещения инвестсертификатов.

Тест на ликвидность

Что касается перспектив доходности открытых ИСИ, то участники рынка отмечают, что лучшей доходности, чем фонды, специализирующиеся на инвестициях в акции, потенциально никто показать не сможет. Впрочем, в данном случае многое также будет зависеть от того, когда фонд "затоваривался" акциями и какими ЦБ наполнил портфель. Дело в том, что в инвестиционных портфелях многих фондов, уже не первый год работающих на рынке, накопилось много неликвидных бумаг, купленных еще в 2007-2008 гг. У таких ИСИ меньше возможностей показать высокий доход. "Главным фактором, конечно же, будут составляющие инвестиционного портфеля фонда, - уверяет Андрей Золотухин, управляющий директор КУА "Драгон Эсет Менеджмент". - В этом году мы ожидаем существенного роста только среди голубых фишек". Следовательно, больший потенциал роста у тех фондов, в портфелях которых преобладают наиболее ликвидные акции, составляющие индексные корзины таких площадок, как ПФТС и Украинская биржа. "В 2010 г. мы ожидаем, что фондовые индексы вырастут примерно на 50%. ИСИ с ликвидным портфелем акций покажут похожий результат", - отмечает г-н Золотухин. Те ИСИ, которые вовремя не смогли избавиться от неликвидных акций, могут, по мнению опрошенных экспертов, испытывать проблемы как с доходностью, так и со своевременностью расчетов с клиентами, так как находящиеся в портфеле ЦБ будет очень сложно быстро продать.

Управляющие компании рассчитывают на привлекательность украинского рынка ЦБ для нерезидентов, а следовательно, и на дальнейшее повышение стоимости акций украинских эмитентов. "Украина, как страна с развивающимся рынком, имеет неоспоримый потенциал, игнорировать который иностранные инвесторы просто не могут", - уверен Александр Мягкий, помощник управляющего инвестиционными фондами КУА "Кинто".

Также бытует мнение, что хорошие перспективы развития у тех фондов, которые кроме прочего активно работают с ОВГЗ. Такие ИСИ смогут показать неплохую доходность при сравнительно низких рисках. Напомним: в последнее время ОВГЗ активно торгуются на фондовых площадках, а объем биржевых контрактов, заключенных с госбумагами, превысил объем торгов с акциями и корпоративными облигациями.

Фондовики об уходе физлиц

Андрей Шкляр (25), инвестиционный аналитик КУА "Спарта" (г.Киев; управление активами; с 2005 г.):

- После начала кризиса стало очевидно, что рынок физлиц будет очень "мелким" в течение 2-3 лет. Ритейл же пострадал в связи с тем, что доверие физлиц к фондам было подорвано в результате кризиса. Те, кто не разбирался в инвестировании, ушли, как минимум, на несколько лет, а те, кто разбирается, в частном порядке работают на Украинской бирже, применяя технологии интернет-трейдинга.

…о перспективах роста

Андрей Золотухин (33), управляющий директор КУА "Драгон Эсет Менеджмент" (г.Киев; управление активами; с 2006 г.):

- У рынка ИСИ очень хорошие перспективы. Мы ожидаем, что в целом рынок публичных инвестфондов в этом году вырастет до 1 млрд грн., причем 30-40% новых средств придется на открытые фонды. Основные инвесторы открытых ИСИ - люди из высшего и среднего руководящих звеньев, понимающие, что такое фондовый рынок, и решившие попробовать получить дополнительную прибыль при умеренных рисках.

…о настроениях

Александр Мягкий (24), помощник управляющего инвестиционными фондами КУА "Кинто" (г.Киев; управление активами; с 1992 г.; 120 чел.):

- Доходность ИСИ будет зависеть от поведения рынка и способности управляющей компании подстроиться под это поведение. Настроения на фондовом рынке будут определяться экономической ситуацией в мире в целом и в Украине в частности. Помимо глобальных проблем существуют также специфические "украинские", не способствующие привлечению денежных игроков-инвесторов из-за рубежа. Например, отказ МВФ от предоставления Украине очередного транша по политическим мотивам "заставляет" притормозить и часть "сопутствующих" инвестиций.