This version of the page http://www.business.ua/i541/a17705/ (0.0.0.0) stored by archive.org.ua. It represents a snapshot of the page as of 2010-02-26. The original page over time could change.
Mortal kombat перезарядка; БИЗНЕС №22 (541), 02 ИЮНЯ 2003 ГОДА; Финансы
 
 
 
| Бухгалтерия | Вакансии | Прайс-листы | Подписка | Форум | Натали |
Новый номер
№22 (541), 02 ИЮНЯ 2003 ГОДА
В НОМЕРЕ
Прежде всего
Государство и экономика
СОБЫТИЯ НЕДЕЛИ
Промышленность
Практика предпринимательства
Менеджмент, Маркетинг & Технологии
Торговля
АВТОКРАТИЯ
Налоги
В портале
TOP публикаций
Бизнес "под ключ"
Обзоры рынков
Поиск в БИЗНЕСе
Архив
Форум
Реклама в портале
Горячая линия
Контактная информация
Маркетинговая информация
Презентация
Портрет аудитории
Профиль читателей
Преимущества БИЗНЕСа
Условия приема рекламы
Правила подачи оригинал-макетов

Фондовый рынок 
Mortal kombat перезарядка

Как уже писал БИЗНЕС (см. №18 от 05.05.03 г., стр. 50, 51), дополнительная эмиссия — простой и эффективный механизм "обороны" акционерного общества от "вражеского" поглощения. Сегодня мы расскажем, как не "подорваться" на собственной эмиссионной "мине"

Одна из аксиом "фондовой войны" — управляемое размещение дополнительной эмиссии всегда приводит к тому, что в уставном фонде увеличивается доля "нужных" акционеров и уменьшается доля "неугодных". Выделяют два вида допэмиссии: классическая, после которой происходит уменьшение долей акционеров, и нестандартная, когда собрание акционеров существующего АО принимает решение о передаче контрольного пакета своего АО в качестве взноса в уставный фонд специально создаваемого нового. Дополнительная эмиссия зачастую проводится под конкретного инвестора. Успех ее зависит от того, интересы каких акционеров представляет топ-менеджмент. Решение о ее проведении принимается на акционерном собрании простым большинством (Закон "О хозяйственных обществах"), но для окончательного утверждения результатов эмиссии необходимо согласие "квалифицированного" большинства (более 75% владельцев акций), так как в этом случае речь идет о поправках в уставе предприятия. "Экономика" допэмиссий проста: зачастую это самый дешевый способ получения полного контроля над предприятием.

Право первой ночи

До 2000 г. допэмиссии могли проходить незаметно для миноритарных акционеров. С наступлением XXI века и появлением "Положения о порядке увеличения (уменьшения) размера уставного фонда акционерного общества" (решение ГКЦБФР №44) право существующих акционеров на покупку акций допэмиссий стало приоритетным. Напомним, что если собрание акционеров легитимно приняло решение о дополнительной эмиссии, то подписка на акции проходит в два этапа. На первом этапе любой акционер имеет право на выкуп доли допэмиссии, пропорциональной его доли в "уставнике" АО. На втором — остатки покупают все желающие. Каждую новую эмиссию можно использовать для "размывания" долей в уставном капитале, принадлежащих "неугодным" акционерам. Формально при 2-уровневой системе подписки существующие акционеры становятся более защищенными, но реально воспользоваться своими правами можно не всегда. Во-первых, не у каждого акционера найдутся деньги на покупку акций нового выпуска. Во-вторых, бывает, что акционеры просто не знают своих прав. А узнав об их попрании, из разных соображений предпочитают не конфликтовать. Очевидно, что больше шансов увеличить свою долю в "уставнике" имеют акционеры, обладающие достаточным влиянием на топ-менеджмент. Если дружить с менеджментом, то подписаться на акции допэмиссии можно не только на втором, но и на первом этапе, вопреки законодательству. На первом этапе информация о том, на какое количество акций допэмиссии поступили заявки от акционеров, не доступна никому, кроме топ-менеджеров. Зачастую оказывается, что акционеры не используют свое законное "право первой ночи" на покупку примерно 30% акций, но общественности сообщается, к примеру, всего о 5%. Оставшиеся 25% акций втихаря "дерибанятся" разными, не совсем законными способами, о которых мы умолчим во избежание обвинений в соучастии.
На втором этапе право первоочередной покупки акций опять-таки принадлежит действующим акционерам. Но тем, которые первыми заключили договор с эмитентом. Вот тут организаторы допэмиссии и достают "козырного туза из рукава". Процедура регистрации подачи заявок в "ценнобумажной" нормативке не прописана. Возможность использовать "право первого договора" напрямую зависит от директора или инвестора, который инициировал допэмиссию. Фактически только он может сказать, кто раньше подал заявку на приобретение акций. Оспорить в суде действия директора почти невозможно. Все дополнительные эмиссии завершаются сразу после того, как "нужные люди" выкупают необходимое количество акций, как правило, 75%+1. Чаще всего "вражеская" сторона не имеет возможности проверить, насколько справедливо проходили этапы подписки.

Корабли лавировали

В практике ведения "фондовых войн" активно применяется ценовое давление на "врагов". Если на первом этапе стоимость размещаемых акций допэмиссии, как правило, не превышает номинала, то на втором она зачастую умышленно увеличивается раз в 30! Можно также манипулировать сроками проведения второго этапа подписки.
Он, например, может быть объявлен максимальным (до 6 месяцев), но с возможностью досрочного окончания, которое фактически наступает после того, как заинтересованный акционер подпишется на необходимое количество акций.
Был случай, когда киевское предприятие объявило о подписке в Виннице. При этом по телефонам винницкого торговца ценными бумагами получить информацию о ее проведении оказалось невозможно, поскольку номера в информационном объявлении о выпуске акций были указаны неверно.
Вопреки нормативной базе ГКЦБФР, заинтересованные топ-менеджеры часто манипулируют формой оплаты за акции допэмиссии. Например, в оплату принимается какое-то непонятное имущество, "левые" активы, и только в последнюю очередь — денежные средства.
Иногда используются и весьма экзотические приемы. Были случаи, когда для отпугивания ненужных покупателей подписку организовывали в праздничные дни или проводили ее с 23.00 до 24.00 в новогоднюю ночь.

Повесьте на видное место

Маститые юристы всегда могут найти мелочи, способные "запороть" всю допэмиссию. Мелкие акционеры-"физики" реже отстаивают свои права в судах. Абсолютное большинство из них получили свои акции "на шару" в период массовой приватизации. Поэтому возможность потерять небольшие пакеты, как правило, не вызывает у них никаких опасений. Иски, в первую очередь, следует ждать от крупных инвесторов. Как правило, в судах они доказывают, что не были соблюдены их приоритетные права или же была нарушена процедура подготовки, регистрации или ведения собрания акционеров. Во избежание такого рода проблем настоятельно рекомендуем организаторам допэмиссий следующее.
1. Соблюдать сроки уведомления акционеров о собрании (за 45 дней, обязательное уведомление в газетах, перечень которых установлен ГКЦБФР, четкая формулировка повестки дня с выполнением требования Комиссии).
2. Позаботиться о документальном подтверждении того, что акционеры были персонально приглашены на собрание (таким подтверждением является отметка почтового отделения).
3. Позаботиться о соблюдении сроков внесения изменений в повестку дня (за 20 дней до собрания).
4. Позаботиться о получении реестра на дату проведения собрания акционеров (дата запроса к регистратору или хранителю должна совпадать с датой собрания).
5. Обеспечить четкую проверку легитимности документов акционеров при их регистрации для участия в собрании.

"За дружбу!"

Одним из ключевых моментов проведения любой допэмиссии является контроль за менеджментом предприятия. Его всегда можно законно ограничивать в отчуждении имущества, выведении финансов с предприятия, предоставлении конфиденциальной информации другим акционерам. Справедливости ради нужно отметить, что простая договоренность с менеджментом, предусматривающая личные стимулирующие бонусы, может стать более успешным инструментом для получения контроля над предприятием. Ведь пока контрольный пакет сформируется, все активы предприятия могут быть переданы (проданы) в совершенно новое предприятие, к которому вы никакого отношения иметь не будете. Кроме того, не секрет, что руководитель предприятия как никто другой имеет возможность оказывать непосредственное административное давление на нынешних и бывших работников, чтобы убедить их не принимать участия в дополнительной эмиссии в пользу заинтересованного лица или заставить продать свои акции. Даже в том случае, когда владельцы мелких пакетов, вопреки руководству, готовы вкладывать "живые" деньги для сохранения своих долей, директор единолично может значительно поднять стоимость акций.

Автор: Олег Арестархов
Оцените эту статью
Читайте также
Продажа родины
государству. Имущество банка "Украина", вполне вероятно, уже в июне будет фактически национализировано
"Кто тут крайний?"
Реплика в хвосте очереди
НЕ ИГРАЙТЕ
в игры с евро! Это может быть чревато для ваших сбережений
Богатые ТОЖЕ ПЛАЧУТ
Кто такие VIP-клиенты страховых компаний: от чего страхуются, чего хотят, на что могут рассчитывать. VIP-полисы для граждан по-прежнему занимают не более 10% в клиентском портфеле страховщиков. На рын
"Очнулся — гипс!"*
Существует реально страховая медицина в нашей стране? В столице — да, в регионах встречается редко
Аж в ушах свистит
от головокружительного спекулятивного роста курса евро на мировом рынке Forex. Но сейчас наметилась тенденция к евро-коррекции
"И рыбку съесть..."
Освещение мировыми СМИ противостояния доллара и евро уже начинает утомлять. Поэтому сегодня в центре внимания БИЗНЕСа — ситуация на берегах туманного Альбиона и перспективы старого доброго фунта стерл
Валютная "стрелка"
В субботу, 24 мая, банкирам, функционерам НБУ и депутатам не отдыхалось: на "круглом столе" в парламенте они обсуждали ревальвацию гривни, новый законопроект "О валютном регулировании" и как жить даль
В следующем номере
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПОЛИТИКА

    Как украинские экспортеры пережили 2009 г. и на что рассчитывают в ближайшем будущем.

 
ТРИБУНА
     Владимир Жмуцкий, ведущий эксперт Центра им.А.Разумкова, уверен, что политики и крупные сельскохозяйственные производители не заинтересованы в реформировании агропромышленного комплекса.
 
ФОНДОВЫЙ РЫНОК
   Инвестиционные фонды закрытого типа в течение 2009 г. не раз показывали способность резко наращивать стоимость своих активов. В частности, по данным ГКЦБФР, только за II и III кварталы минувшего года институты совместного инвестирования (ИСИ) смогли увеличить их на 30%. Главная ставка юридических лиц, составляющих львиную долю участников закрытых инвестфондов, была сделана на акции: в них было вложено более половины средств ИСИ. Читайте, на каких ценных бумагах и с каким успехом закрытые ИСИ зарабатывали в минувшем году.
 
КАДРОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
    Специалисты прогнозируют повышение в 2010 г. активности компаний в сделках по слияниям и поглощениям. В ходе подобных реорганизаций первыми попадают под удар возможных кадровых и функциональных изменений ключевые сотрудники, поэтому возни с ними много - как уволить, что предложить, чем заинтересовать, чтобы мероприятия, связанные со сменой собственников, не привели к сокращению производства.
 
РЫНОК РИТУАЛЬНЫХ УСЛУГ
     Отмена Киевсоветом решения, согласно которому предоставление ритуальных услуг является исключительно компетенцией коммунальных предприятий, как уверяют предприниматели, всех проблем на рынке не решит.
 
РЫНОК ЖИЛОЙ МЕБЕЛИ
     На удивление операторов, в феврале 2010 г. продажи жилой мебели выросли в количественном выражении на 15-20% по сравнению с октябрем - декабрем 2009 г. И пусть наибольшим спросом пользовалась мебель ценового сегмента "средний минус", тем не менее игроки рынка считают, что спрос на их продукцию постепенно восстанавливается.
 
СВОИМИ ГЛАЗАМИ
     Герои многих фильмов, представленных на юбилейном 60-м Берлинском кинофестивале, стартовавшем 11 февраля, вернулись из мест не столь отдаленных, чтобы обнаружить, что дома ничуть не лучше. Это случайность или новый тренд европейского кинематографа, разбирался на месте корреспондент БИЗНЕСа.
 
РЫНОК ГРИБОВ
     Настойчивое желание украинцев стабильно потреблять белок, пусть и растительный, обеспечило в 2009 г. рост объемов грибного рынка минимум на 15-20%. Стимулом для развития украинского производства грибов стало и резкое падение объемов польской контрабанды, традиционно поступающей на территорию Украины.
 
ТРАНСПОРТ
     В прошлом году участники рынка пассажирских авиаперевозок ожидали 20%-ного падения перевозок, но рынок, к их радости, "просел" лишь на 17%. В текущем году "авиаторы" за счет увеличения количества внутренних рейсов и открытия новых международных линий ожидают возвращения объемов рынка до уровня 2008 г.
 
`
| Бухгалтерия | Вакансии | Прайс-листы | Строительство и ремонт | Подписка | Форум | Женский журнал НАТАЛИ |
пицца заказать ремонт офисов, жидкие обои, ремонт помещений. канцелярские товары Компьютерная помощь летние шины зимние шины
© Copyright 2001 Закрытое акционерное общество "Издательство "Блиц-Информ"
Горячая линия (38 044) 251-81-90, 461-83-47