После того как 16 июня соотношение евро и доллара не сумело перевалить исторический максимум (27.05.03 г. — 1,1933 USD/EUR, а 16.06.03 г. силы покупателей европейской валюты иссякли на уровне 1,1929 USD/EUR), началась фаза почти беспрерывного усиления американской валюты. Продолжалась она ровно месяц — точно в полночь по Гринвичу, с 15 на 16 июля, цена евро в долларах опустилась до минимума последних трех месяцев — 1,1109 USD/EUR. Рост доллара, который еще до конца июня рассматривался только как временная передышка перед дальнейшим ослаблением, с первых дней июля начал приобретать признаки сформировавшейся тенденции. Как минимум, “игра в одни ворота”, начавшаяся в первых числах апреля, когда практически весь рынок “стоял против бакса”, закончилась. Макроэкономический анализ столь ощутимое улучшение самочувствия американской валюты объясняет значительно потеплевшим отношением рыночной общественности к перспективам американской экономики. Новости из Штатов хотя и не позволяют пока делать далеко идущие выводы, все же выглядят привлекательно на фоне блеклых экономических показателей и перепалок по поводу необходимости жестко повиноваться нормам Пакта стабильности и роста континентальной Европы. Обе крупнейшие экономики ЕС, Германии и Франции, превысили максимально допустимую 3%-ную планку бюджетного дефицита в прошлом году. По прогнозам аналитиков, то же самое произойдет и в текущем. Не исключено, что к ним присоединится еще пара-тройка не слишком дисциплинированных соседей типа Италии или Португалии. Вот и выходит, что США по-прежнему остаются единственной надеждой всей мировой экономической системы. Инвесторы уже устали бояться и решили надеяться. Надеяться на благоприятные результаты деятельности корпораций за II квартал и полугодие в целом, а также на ощутимое улучшение макроэкономических показателей США. Уверенный рост американских фондовых индексов тоже поддерживает этот оптимизм. Толпа капиталистов, ранее боявшаяся предпринимать решительные шаги, бросилась на поиски привлекательных объектов вложения на рынке акций. Облигации, дающие надежный, но низкий доход, резко потеряли свою привлекательность. Их цена упала, а доходность, соответственно, выросла. Массовое перетекание капиталов с одного рынка на другой, вызвавшее обвал цен на облигации, и стало главной причиной усиления доллара. Дифференциал процентных ставок по долговым инструментам, который сейчас не на стороне “бакса”, во-первых, уменьшился, а во-вторых, сразу отошел на задний план по сравнению со значительно возросшей привлекательностью рынков акций. Вместо сравнительной доходности облигаций и депозитов ключевым фактором для валютного курса снова стало самочувствие фондовых индексов. В таких случаях рыночная общественность предпочитает принимать к сведению только те данные, которые подтверждают доминирующие настроения, а идущие им вразрез попросту игнорирует. В июне в Штатах сразу на 0,5% увеличились розничные продажи — лучший показатель за последние 3 месяца. А промышленное производство увеличилось всего на 0,1%. Не беда, зато рост наблюдается (аж!) второй месяц подряд. И еще: в июне наконец-то, впервые с марта месяца, вырос индекс потребительских цен (+0,2%). Призрак дефляции, все еще витающий над американской экономикой, уже не такой страшный, как раньше. Но самое важное — наконец-то заговорил в оптимистическом ключе хитрый лис “дядя Эл” (Алан Гринспен. — Ред.). Глава ФРС во время своего традиционного выступления перед конгрессменами 15-16 июля по вопросам монетарной политики хотя и не забыл упомянуть об остающихся угрозах, нарисовал в целом розовенькую картинку будущего штатовской экономики. При этом он пообещал сохранять низкий уровень процентных ставок и даже, если будет нужно, понизить их еще. По ходу дела был обнародован прогноз ФРС о намечающемся росте ВВП в стране — 2,5-2,75% в нынешнем году и 3,75-4,75% — в 2004 г. При этом безработица, предположительно, до конца этого года останется на уровне 6-6,25%, а в грядущем снизится до 5,5-6%. Для сравнения: согласно последнему прогнозу МВФ (опубликованному 15 июля), экономика Германии в нынешнем году, в лучшем случае, “останется на нулях”, а в 2004 г. вырастет всего на 1,5%. Как это нередко бывает, главный козырь доллара стал и его главной слабостью. С началом публикаций корпоративных отчетов общая картина оказалась не такой благополучной, как ожидалось, — фондовые индексы начало лихорадить. Прогнозы на будущее у руководства флагманов американского бизнеса не столь благодушны, как у финансовых аналитиков и монетарных властей. Поэтому доллару и пришлось пережить непростую вторую половину июля, в ходе которой он подешевел более чем на 400 пунктов. Максимум по курсу USD/EUR за этот период составил 25 июля 1,1550 USD/EUR. Однако когда 29 июля евро не удалось вырасти выше этой отметки, доллар снова начал дорожать. При этом валютные торговцы почему-то не захотели обратить должного внимания на опубликованный в тот же день общенациональный американский индекс доверия потребителей. В июле его значение упало до 76,6 пункта. Это ниже июньского показателя (83,5) и среднерыночного прогноза в 85 пунктов. Худшее значение индекса было зарегистрировано только в марте, когда американцы начинали бомбить Ирак, а уверенность их потребителей опускалась до уровня исторических рекордов. Cейчас рынок снова тешит себя надеждами на хорошие значения важных статистических показателей, ожидаемых в ближайшем будущем. Среди них — ВВП за II квартал, региональные и общенациональный индексы деловой активности, а также отчет Департамента Труда о нынешнем состоянии рынка рабочей силы в Штатах. Хочется верить, что эти надежды не будут обмануты вновь, иначе доллару несдобровать.
Юрий Сколотяный, компания TELETRADE |