Инфляция в Украине стремительно растет. К удивлению, вместо того чтобы ее сдерживать, Центральный банк Украины ее провоци-рует.

Соцвыплаты не виноваты

Цены в Украине стали бесконтрольно повышаться, с тех пор как Тимошенко вернулась в декабре в качестве премьера. Злобные наблюдатели обвиняют ее в популистских затратах на общественные нужды. Однако это ошибочное мнение. В действительности ее правительство ужесточило бюджетные расходы как раз накануне Нового года. Так министр финансов Виктор Пинзеник отчитался, что профицит бюджета составил 0,6% от ВВП за І квартал 2008 года. Реальная причина инфляции в Украине заключается в национальной валюте — гривне, которая по-прежнему привязана к доллару США. Когда доллар обесценивается, как это происходит сегодня, очень открытая экономика Украины начинает импортировать инфляцию. За последний год по отношению к евро доллар упал на 12%. К тому же евро во внешней торговле Украины занимает более существенное место, чем доллар.

Рецепты МВФ

МВФ неоднократно предупреждал Украину, что привязанность к доллару может привести к финансовому кризису в результате переоценки или недооценки, и на протяжении нескольких лет призывал Украину сделать свободным обменный курс. Однако НБУ отказался от этого.

Привязанность к доллару также заставила НБУ следовать свободной денежной политике. Текущий уровень рефинансирования в Украине составляет 16% в год, на 10% меньше, чем уровень инфляции. Это означает, что в Украине отрицательная реальная процентная ставка составляет 10% в год. В результате снабжение деньгами Украины, M3 (включает все наличные деньги, средства на счетах, банковские депозиты, депозитные и сберегательные сертификаты, облигации государственного займа. — «ДЕЛО»), выросло за прошлый год на 52%, что говорит о том, что вскоре инфляция достигнет 30%.

Руководство НБУ понимает, что для сдерживания инфляции необходимо принимать меры, но остающаяся привязанность к доллару связывает им руки, так как это не позволяет значительно повысить процентные ставки. Вместо этого они стали прибегать к строгим резервным требованиям, эффективно нормируя кредитование и тем самым приводя к сужению национального кредитного рынка в разгар международного финансового кризиса.

Выбор Ющенко

НБУ подчиняется президенту Виктору Ющенко, который, несмотря на назначение Тимошенко премьер-министром, выглядит более заинтересованным в нанесении ей политического вреда, чем в обуздании инфляции.

Недостатки политики НБУ слишком очевидны, и он будет вынужден освободить обменный курс, однако это может произойти слишком поздно. Даже сегодня, в разгар инфляционного кризиса, НБУ не хочет действовать быстро, не справляясь с тисками разгоревшегося кризиса. НБУ нужно объявить о том, что он больше не придерживается цели удержать обменный курс и  перестанет проводить интервенции, скупая доллары на рынке.

Если НБУ позволит варьироваться обменному курсу, вероятно, украинцы поменяют миллиарды долларов на гривни, поднимая обменный курс нацвалюты. Это сдержит инфляцию в Украине, так как НБУ может ограничить снабжение деньгами посредством высоких процентных ставок, а не нормированием. Остается мало времени. Великий экономист Руди Дорнбуш говорил, что, как правило, финансовый кризис начинается значительно позже, чем его ждут, однако впоследствии развивается значительно быстрее, чем того можно было ожидать. Украина стоит над финансовой пропастью.

Газета «Дело»