Несгибаемые С начала 2007 г. на организованном фондовом рынке стоимость акций первого эшелона увеличилась почти вдвое. Об этом свидетельствует индекс ПФТС, который увеличился на 87% и по состоянию на 18.09.07 г. составил 956,01 пункта. Примечательно, что по темпу роста цен украинский фондовый рынок оказался на третьем месте после китайского (индекс СSI 300 вырос на 167,2%) и словенского (индекс Slovenian Total Market увеличился на 90,72%). Круче всего с начала года выросли в цене акции предприятий металлургического и горно-обогатительного секторов. В частности, акции Днепропетровского металлургического завода им.Петровского с начала года подорожали на 960%, Енaкиевского металлургического завода — на 937%, Южного ГОК — на 610%, а “Днепроспецстали” — на 254% (см. “ТОП-10 лидеров роста…”). Такой резкий рост цен на акции данных эмитентов аналитики объясняют постоянным подорожанием металла, который наблюдается в мире в последнее время. Эксперты отмечают, что именно этот фактор делает данную отрасль привлекательной для инвестиций. Также увеличилась стоимость акций некоторых строительных компаний. Например, ЦБ компании “Мостобуд” подорожали на 284%. Рост цен на акции строительных компаний можно объяснить тем, что Украина выиграла тендер на проведение Чемпионата по футболу Евро-2012. В результате инвесторы ожидают резкого увеличения спроса на услуги предприятий строительного сектора. Дорожали и акции практически всех компаний энергогенерирующего сектора. В частности, цена акций “Киевэнерго” выросла на 233%, “Днепроэнерго” — на 210%, “Центрэнерго” — на 206%, “Донбассэнерго” — на 205%. Удивительно, но, несмотря на то что цены на электроэнергию в Украине в последнее время практически не растут, интерес инвесторов к данным ЦБ остается на достаточно высоком уровне. “Сейчас западные инвесторы проявляют интерес к энергогенерирующим (украинским. — Ред.) компаниям, поэтому стоимость их акций увеличивается”, — говорит Ярослав Тарануха, начальник управления инвестиционно-аналитической деятельности фондовой компании “Инициатива” (г.Киев; с 2000 г.; 14 чел.). Особенно заметен в последнее время рост цен на акции украинских облэнерго. Например, стоимость акций “Полтаваоблэнерго” с начала года увеличилась на 273%, а “Прикарпатьеоблэнерго”, “Черниговоблэнерго” и “Закарпатьеоблэнерго” — на 289%, 300% и 319% соответственно. Аналитики объясняют, что акции облэнерго дорожают в связи с предстоящей в ближайшем будущем продажей ЦБ указанных компаний. Напомним, что, согласно распоряжению Кабмина №226-р от 26.04.07 г., ФГИ до конца года должен продать 25,02% акций “Прикарпатьеоблэнерго”, 26,98% акций “Львовоблэнерго”, 25,01% акций “Одессаоблэнерго”, а также по 25%+1 акции “Полтаваоблэнерго”, “Черниговоблэнерго” и “Сумыоблэнерго”. ФГИ планирует продать активы в сентябре текущего года на одной из фондовых бирж (см. БИЗНЕС №36 от 03.09.07 г., стр.94-96). В результате доля акций в свободном обращении этих компаний резко увеличится.


Жертвы кризиса Впрочем, повезло в текущем году не всем эмитентам и инвесторам. В частности, прогадали те, кто сделал ставку на акции учреждений банковского сектора, а также некоторых телекоммуникационных и нефтегазовых предприятий. Разгоревшийся ипотечный кризис в США и последовавшее за ним повышение стоимости заимствований на мировых финансовых рынках вынудило инвесторов вывести свои капиталы из стран с развивающимися рынками. В такой ситуации инвестфонды стремились продать часть своих активов на развивающихся рынках, чтобы погасить обязательства перед инвесторами. Частично указанные процессы затронули и украинский фондовый рынок. Напомним, что к концу августа индекс ПФТС снизился на 101,46 индексного пункта (–9,3%) и составил 989,6 индексного пункта. При этом по итогам последнего летнего месяца оборот организованного рынка акций уменьшился более чем на 423 млн грн. (–37,78%; см. БИЗНЕС №34 от 20.08.07 г., стр.41). С начала года особенно заметным оказалось снижение цен на акции банков. Лидером падения котировок в банковском секторе является Укрсоцбанк, акции которого с начала года упали в цене на 39%. По словам экспертов, общее падение спроса на акции банков связано исключительно с внешними факторами, а именно с общемировым ипотечным кризисом. “Акции банков подешевели в связи с общей коррекцией на фондовых рынках. Внутренних причин для такого снижения нет”, — уверен Акшин Мирзазаде, аналитик инвесткомпании Foyil Securities (г.Киев; с 1997 г.; 75 чел.). Для того чтобы поддерживать высокие темпы роста, местным банкам необходимо активно привлекать финансирование за рубежом. Инвесторы же опасаются, что повышение стоимости международных заимствований скажется на банковской системе Украины. В частности, удорожание ресурсов может снизить прибыльность украинских банков, а также замедлить темп роста активов. Тем не менее для ЦБ банковского сектора еще не все потеряно. На прошлой неделе появились сообщения, которые могут сыграть важную роль в восстановлении стоимости акций украинских банков. Так, в минувший вторник, 18 сентября, стало известно, что германский Commerzbank AG приобретает 60%+1 акция двенадцатого по активам украинского банка “Форум” за $600 млн, что соответствует 3,88 капитала банка. В результате цена акций “Форума” выросла на 10% — до 42 грн. за 1 акцию, выйдя на уровень докризисных котировок. Ощутили давление кризиса и другие сектора экономики. Например, с начала года акции компании “Укртелеком” подешевели почти на 5%. Это связано с целым рядом факторов, например, с последними неудачами ФГИ при попытках продажи акций компании на украинских биржах (см. БИЗНЕС №38 от 17.09.07 г., стр.108, 110, 111).
Без перемен Участники фондового рынка затрудняются делать какие-либо прогнозы. Основные надежды торговцы ЦБ связывают с принятым на минувшей неделе решением Федеральной резервной системы (ФРС) США снизить базовую процентную ставку на 0,5 п.п., с 5,25% годовых до 4,75% годовых. Это поможет удержать темпы падения цен на недвижимость в США и сгладить последствия мирового ипотечного кризиса. “ФРС пытается сделать более дешевыми деньги, чтобы повысить ликвидность банковской системы”, — говорит Александр Мертенс, президент Международного института бизнеса (г.Киев; с 1993 г.; более 70 чел.). Расчет местных игроков прост: если крупные иностранные инвесторы почувствуют стабильность на западных рынках, то с большей охотой начнут вкладывать средства в более рисковые, но и более доходные ЦБ развивающихся рынков. В то же время эксперты сходятся во мнении, что до окончания парламентских выборов ситуация на украинском фондовом рынке не изменится. “Продавцов у нас сейчас на рынке больше, чем покупателей. И такая ситуация сохранится до окончания выборов, а может быть, и до формирования нового правительства”, — считает Алевтина Онищенко, брокер инвесткомпании “Украинет” (г.Киев; с 1996 г.; 13 чел.). Следовательно, о резкой активизации торгов пока говорить не приходится.
 |
|
 |
| |
О необходимоcти инвестиций
Олег Морква (38), генеральный директор компании по управлению активами “Инэко-Инвест” (г. Киев; c 1995 г.; 13 чел.):
— Окончание парламентских выборов и создание новой коалиции, возможно, помогут остановить падение цен на фондовом рынке, вернув в игру на непродолжительное время биржевых спекулянтов. Но для устойчивого роста украинского фондового рынка также нужны дополнительные инвестиции. Чтобы добиться роста капитализации акций, нашему биржевому рынку не нужны миллиардные инвестиции. Эти средства просто не во что будет вкладывать с учетом тех объемов рисковых инструментов, которые реально торгуются на бирже. По оценочным данным, чтобы полностью погасить нисходящий тренд (падение котировок. — Ред.) акций одного эмитента, достаточно инвестировать в ЦБ $1,5-5 млн. Если же объем инвестиций удвоить и сделать его постоянным на протяжении нескольких недель, то еженедельный рост рыночной стоимости акций эмитента может составить 3-7%. Таким образом, чтобы остановить системное падение украинского фондового рынка, вполне достаточно, чтобы среднемесячный приток инвестиционных ресурсов в украинские рисковые бумаги превышал его отток на $70-150 млн.
О разрешении кризиса
Дмитрий Тарабакин (33), директор инвесткомпании Dragon Capital (г.Киев; с 2000 г.; 62 чел.):
— Последнее решение ФРС США о снижении учетной ставки на 0,5 п.п., до 4,75%, уже оказало положительное влияние на многие фондовые рынки. Американские и европейские рынки закрылись во вторник, 18 сентября, ростом индексов. В частности, американские Dow Jones 65 Composite, SnP 500 Index, NYSE Comp в среднем выросли почти на 3%. Определенный рост наметился в Западной Европе: немецкий DAX увеличился на 1,98%, французский CAC 40 открылся с повышением +2,68%, а FTSE 100 в Лондоне добавил +2,45%. Латиноамериканские рынки также реагируют на последние события в США: бразильский BUSP вчера поднялся на 4,3%, а в Азии наиболее существенный рост показал рынок Японии (Nikkei 225) — на 3,67%. Что касается Украины, то снижение ставок ФРС позволит удержать более высокую ликвидность фондового рынка, или, как минимум, поддерживать ее на сегодняшнем уровне. Кроме того, это позволит украинским эмитентам привлекать международное финансирование по более доступным ценам. |
|
 |
|
 |
Текст: Анна Еременко (стр.54-56), ayeremenko@business.ua |