Макроэкономика
    Если бы разразившийся в Украине политический кризис имел только политические последствия, то, по большому счету, он коснулся бы лишь нескольких тысяч человек, сидящих на Грушевского, Банковой и близлежащих к ним улицах, а также их коллег, которые не сумели заполучить вожделенные кресла.
Но, к сожалению, как ни банально это звучит, экономика является зеркальным отражением политики. И как бы украинский бизнес ни привык к политическим неурядицам (см. “Блиц-опрос...” на стр.30), затягивание и обострение политического кризиса скажется на экономике крайне отрицательно. За примерами далеко ходить не нужно: достаточно вспомнить, как экономика отреагировала на предыдущий политический кризис (уже сегодня сравнимого масштаба, а то ли еще будет) в конце 2004 г. (см. “Динамика ВВП” на стр.24, 26). Самое интересное, что в составе (или за спиной) обеих противоборствующих группировок (более того — в каждой партии) присутствуют представители крупного бизнеса. Казалось бы, кому, как не им, понимать, насколько пагубно обострение кризиса может повлиять на стоимость их активов. Более того, уже начинает влиять. 5 апреля международное рейтинговое агентство Standard&Poor’s ухудшило прогноз (пока только прогноз) рейтингов Украины со “стабильного” до “негативного”. Причем кредитный аналитик агентства Морис Крамер не стал скрывать, что виной тому “усиление разногласий между премьер-министром Виктором Януковичем и Президентом Виктором Ющенко”.
    Причем, заметим: особенно пугает аналитиков агентства возможный приход в руководство Кабмином Юлии Тимошенко. Что будут означать такие оценки одного из ведущих рейтинговых агентств, думается, объяснять не надо: удорожание займов как для государства, так и для отдельных предприятий (между прочим, та же НАК “Нафтогаз України” и до сегодняшнего дня платила за кредитные ресурсы, взятые на Западе, чуть ли не вдвое большую цену, чем, скажем, “Роснефть”), сокращение притока иностранных инвестиций.
    Да что там иностранные инвестиции — для почти 50-миллионного государства с индустриальной экономикой, в любом случае, решающее значение будут иметь собственные капиталовложения (см. “О рисках инвестирования” на стр.26). А с ними-то после событий 2,5-летней давности дело так и не наладилось (см. “Темпы прироста реальных инвестиций…” на стр.28). В последнее время динамика собственных капиталовложений обнадеживала, однако если нынешний кризис получит развитие, многие проекты будут попросту заморожены. Для изношенной украинской экономики это смерти подобно. Причем прекращение проектов и связанные с этим убытки могут носить не только добровольный, но и принудительный характер, особенно для среднего и малого бизнеса. Ведь реализация проектов зачастую зависит от действий местных властей. А если последние на полную катушку втянутся в противостояние или, например, займут выжидательную позицию, то им может стать не до предпринимателей с их проектами.
    Безусловно, всего вышеперечисленного не случится только из-за того, что политики (пусть даже самого высокого ранга) неделю грызлись между собой. Более того, экономика — штука эластичная, поэтому существенных проблем для нее не предвидится и в том случае, если противостояние продлится еще неделю-другую. Но не дольше.
    Если противостояние затянется, его итоги станут непредсказуемыми. Вот когда в конце 2004 г. в Киев стали свозить людей из Тернопольской области, тамошний показатель валовой добавленной стоимости снизился чуть ли не вдвое. Однако, учитывая вклад Тернопольщины в общеукраинский ВВП, все это укладывалось в рамки статистической погрешности. Но это так, пример с долей иронии А что будет, если в Киев привезут пару сотен тысяч шахтеров и металлургов? Не с Киевом что будет, а с экономикой? Впрочем, до этого может не дойти и при худшем сценарии развития событий (см. “Сценарии...” на стр.14, 15). А вот то, что в случае обострения ситуации нас ожидают “удивительные” приватизационные процессы, весьма вероятно. Решение Кабмина по Одесскому припортовому является лишним тому свидетельством. Потом (при определенном раскладе) может начаться реприватизация, что тоже вряд ли добавит очков государству Украина на международной арене. Любопытные метаморфозы ожидают и налогово-бюджетную сферу. К примеру, почти наверняка суммы возмещаемого НДС будут увеличиваться, и одновременно будет расти бюджетная задолженность по возмещению налогоплательщикам. Нечто подобное мы проходили и в конце 2004 г., и в середине 2005 г. Одновременно налоговикам (в частности, налоговым начальникам на местах) станет не до проблем с наполнением бюджета. Так что социальные проблемы, обещанные некоторыми членами Кабмина, могут возникнуть даже не в связи с расходованием 500-700 млн грн. на выборы, а в связи с тем, что казна перестанет наполняться.
    Наконец, в случае затягивания противостояния можно забыть о таких вещах, как старт (или возобновление) экономических реформ (налоговой, пенсионной) в 2008 г. Да и вступление Украины в ВТО в 2007 г. становится практически невероятным.

Затишье перед бурей?
    Указ Президента Виктора Ющенко о роспуске Верховной Рады и нарастающий политический кризис пока не оказали существенного влияния на банковский рынок. “Вы не дождетесь от меня заявления, что будет кризис в банковской системе. Не будет его. Банки выдержали 2004 г. — это сформировало доверие со стороны населения и вкладчиков к банковской системе”, — говорит Василий Горбаль, народный депутат от “Партии Регионов”, член совета НБУ. В то же время банкиры признают, что неделя — это недостаточный срок для проявления всех отрицательных последствий в полной мере. “Такие вещи в краткосрочной перспективе не могут изменить экономическую ситуацию. Меня спрашивают, изменится ли курс завтра? Я смеюсь. Никаких резких колебаний на валютном рынке не может быть, так как соглашения — как экспортные, так и импортные — заключаются не на один день. Может случиться отток спекулятивного капитала, но есть же НБУ со своими резервами”, — успокаивает президент АУБ Александр Сугоняко.
    Тем не менее банкиры предупреждают, что в случае обострения политической ситуации банковскому рынку не избежать потрясений. “Я не буду делать политических прогнозов, но мы знаем, чем заканчиваются революции. Чтобы это вспомнить, поднимите банковскую статистику за ноябрь 2004 г.”, — предлагает Игорь Францкевич, председатель правления Индэкс-банка. Напомним: тогда всего за три дня банковская система лишилась 1,3 млрд грн. депозитов населения, что составляло 3,5% всех вкладов. Это случилось после того, как тогдашний президент Леонид Кучма имел неосторожность предположить, что “в течение нескольких дней финансовая система рухнет, как карточный домик”. Вместе с тем Александр Сугоняко отмечает, что некоторые банки пытаются расшатать валютный рынок, чтобы заработать на спекуляциях валютой: “Тенденции на рынке наличной валюты определяются ситуацией на межбанке. Ситуацию могут расшатывать отдельные банки, чтобы заработать. Это случается каждый раз, когда обостряется политическая ситуация”.
    Кроме того, политическая нестабильность может повлиять на грандиозные планы банков по осуществлению внешних заимствований. Если рейтинговое агентство Fitch пока не стало пересматривать суверенный рейтинг Украины, то Standard&Poors, как уже говорилось выше, свой прогноз ухудшило. Это значит, что в ближайшее время рейтинг может быть понижен. Что приведет к ухудшению рейтингов в первую очередь крупных банков и, как следствие, к удорожанию зарубежных ресурсов.
    Проблемы на политическом Олимпе в краткосрочной перспективе могут снизить привлекательность украинских банков в глазах потенциальных инвесторов. Особенно если учесть ситуацию, скажем, вокруг покупки Укрсоцбанка (см. стр.51). В то же время политика вряд ли серьезно повлияет на привлекательность отечественного банковского сектора. “События двух-трех дней не могут существенно изменить точку зрения инвесторов, которые видят долгосрочную перспективу. Да, они обращают внимание на текущую ситуацию, но пока это ничего не меняет”, — говорит Доменик Меню, глава украинского представительства BNP Paribas.

Фондовый рынок
    На роспуск Верховной Рады фондовый рынок отреагировал падением во вторник, 3 апреля, индекса ПФТС — основного индикатора состояния фондового рынка — на 56 пунктов (6,94%), до 753 пунктов. Упали в цене практически все бумаги. Лидерами падения стали акции предприятий энергетического сектора, банков, некоторых трубных, металлургических и машиностроительных компаний. По словам трейдеров, во вторник наблюдались попытки поглубже завалить рынок в целях дальнейшей скупки акций.
На следующий день, в среду, брокеры решили сыграть на повышение и активно выставляли котировки на покупку ценных бумаг в ПФТС. В результате, по закрытии торгов 4 апреля индекс ПФТС прибавил 20,41 пункта (+2,71%), поднявшись до 773,41 индексного пункта. По итогам же торговой сессии четверга индекс ПФТС опять ушел вниз, упав на 14,06 пункта (-1,82%), до 759,35 индексного пункта. Аутсайдером недели среди “голубых фишек” стали акции “Днепроэнерго”, которые подешевели почти на 12% — до 1535 грн. за 1 акцию. Котировки на покупку акций “Киевэнерго” снизились на 10,31% — до 20 грн., а Нижнеднепровского трубопрокатного завода — почти на 10% — до 131,1 грн. Меньше всего пострадали от падения рыночной цены ценные бумаги одного из новичков индексной корзины ПФТС — Мариупольского металлургического комбината им. Ильича: за неделю они подешевели на 3% — до 3,5 грн.
    Примечательно, что, по состоянию на 5 апреля, общий спрос акций на покупку в ПФТС с предыдущей недели увеличился до 46,31 млн грн. (+40,20%), а предложение на продажу достигло 50,73 млн грн. (+36,53%). Таким образом, сейчас положение на фондовом рынке достаточно стабильное, особенно по сравнению с ситуацией во время “оранжевой” революции. Напомним, что с 22 ноября по 1 декабря 2004 г. на фондовой бирже ПФТС были приостановлены торги, после того как началось массовое снятие котировок и падение цен по всем бумагам. За время выборов индекс ПФТС поднялся на 63% — до 340 пунктов, а индекс Standart&Poors для Украины вырос за месяц больше, чем для любой другой страны мира, — до 114,35 пункта, или на 170% (см. БИЗНЕС №1-2 от 17.01.05 г., стр.44-49).

    Однако, по мнению экспертов, политический кризис негативно отразился не столько на динамике цен акций, торгуемых на бирже, сколько на проведении публичных и частных размещений. “Сейчас все прямые инвестиции приостановлены, а все сделки по размещениям заморожены”, — сказал Сергей Алексеенко, директор инвестиционно-банковского департамента “Ренессанс Капитал Украина” (с 1995 г.; 600 чел.).
    Учитывая неопределенность развития политических событий, аналитики считают, что в ближайшие полтора-три месяца индекс “голубых фишек” будет падать — до решения вопросов, связанных с роспуском Верховной Рады. “Поскольку быстрого разрешения политического кризиса мы не ожидаем, то прогнозируем, что рынок просядет на 20-25% в течение нескольких следующих недель”, — сказала Руслана Дейкун, аналитик компании “Тройка Диалог Украина” (с 2005 г.; 30 чел.). В долгосрочной же перспективе политический кризис не будет иметь существенного эффекта. Если политический кризис быстро разрешится, украинский рынок акций возобновит свой рост. “Если “Партия Регионов” признает перевыборы, индекс ПФТС сразу поднимется до своего прежнего максимума (833,63 пункта. — Ред.)”, — уверен Сергей Оксанич, президент компании “КИНТО” (с 1992 г.; 90 чел.). В противном же случае, если кризис обострится, индекс может вернуться к показателю начала года — 497,66 пункта. “Если кризис власти перейдет в затяжную многонедельную фазу либо полностью парализует административную систему, то падение индекса может составить от 30% до 50%”, — считает Олег Морква, генеральный директор “ИНЭКО-Инвест” (с 1995 г., 13 чел.).
    Однако такое падение котировок на этой неделе эксперты связывают не только с политическим кризисом, но и с фиксацией прибыли предприятиями, так как недавно индекс ПФТС достиг своего исторического максимума — 833,63 пункта. По прогнозам аналитиков, к концу года индекс может выйти на 1000 пунктов, поэтому такое падение может стать причиной для входа в рынок по более низким ценам. “В случае стабильной ситуации на мировых фондовых рынках к концу года индекс ПФТС достигнет 1000 пунктов”, — сказал Владимир Оваденко, директор аналитического департамента “Арт-Капитал”.