С немецкой педантичностью

В январе Commerzbank представил новую стратегию развития, которая позволит ему увеличить капитал на 5,3 млрд. евро. Одним из ключевых пунктов этого плана является продажа нестратегических активов банка в наиболее рисковых странах. Первый шаг уже сделан: немцы продают свою долю в российском Промсвязьбанке. Не исключено, что следующей страной «освобождения» станет Украина.  

Бедные родственники

Разговоры о продаже украинской «дочки» Commerzbank — 17-го по активам банка «Форум» — велись еще в октябре прошлого года. Тогда стало известно о квартальных убытках группы в размере 687 млн. евро из-за списания гособлигаций Греции. А руководитель финансового отдела Commerzbank Эрик Штрутц впервые озвучил намерения продать некоторые активы финучреждения, в числе которых оказался и «Форум». Украинский банк, по его словам, находится «слишком далеко от центра». Ситуацию усугубили и финансовые результаты «Форума»: после кризиса украинский банк так и не смог стать прибыльным, находясь в лидерах рынка по размеру потерь. За три квартала 2011-го его убытки составили 429,7 млн. грн., а по итогам 2010-го — 3,3 млрд. грн. Немного хуже в 2010 году финансовый результат был только у Родовид Банка — минус 4,3 млрд. грн.    

К убыткам добавились еще и кадровые проблемы. Весной 2011-го умер глава наблюдательного совета «Форума» Вильгельм Нюзе, известный своей лояльностью к странам Восточной Европы. Нюзе был одним из немногих иностранцев в банке, кто понимал особенности украинской бизнес-ментальности. Сразу после его смерти иммунитет потерял и тогдашний председатель правления Ярослав Колесник. А новым главой украинского финучреждения был назначен Вадим Березовик. 

Теперь очередным толчком, угрожающим «Форуму» сменой владельца, стало решение Commerzbank избавиться от рискованных нестратегических активов. То, что под «нестратегическими активами» руководство группы подразумевает именно бизнес в странах Центральной и Восточной Европы, не вызывает сомнений. Доля кредитно-инвестиционного портфеля Commerzbank в регионе составляет всего 8,2% суммарных активов группы, а риски по активным операциям в два раза превышают показатели в Западной Европе (см. таблицу). Расстаться с неэффективным бизнесом — наиболее безболезненный выход из сложившейся ситуации. Кроме украинского «Форума», в этом регионе группа владеет польским BRE Bank, российскими Коммерцбанком (Евразия) и Промсвязьбанком, венгерским Commerzbank Zrt, филиалами в Чехии и Словакии.

«Центрально- и восточноевропейский сегмент бизнеса группы может значительно пострадать от влияния экономического кризиса в этом регионе, особенно в Украине. Значительные размеры государственных и корпоративных долгов могут оказать негативное влияние на кредитные рейтинги банков в этих странах. С одной стороны, потому что эти финучреждения сами являются держателями государственных облигаций, а с другой стороны — потому что государства, погрязшие в долгах, в дальнейшем не смогут гарантировать этим банкам финансовую поддержку», — говорится в декабрьском проспекте эмиссии долговых ценных бумаг Commerzbank.

В финансовом отчете за третий квартал 2011 года тоже не содержится ничего утешительного для Украины: «В Польше восстановление после кризиса практически завершилось, в России ситуация стабилизировалась, а вот в Украине, несмотря на некоторые улучшения, экономика остается нестабильной. Наибольшую часть доходов в регионе обеспечивает BRE Bank».

Богатые расчеты

Если бы не необходимость докапитализации, Commerzbank, возможно, и не стал бы принимать решений о продаже восточноевропейских «дочек». Однако, попав в список «проваливших» стресс-тест Европейского ведомства по банковскому надзору (ЕВА), Commerzbank до 20 января должен был представить детальный план дальнейших действий. В частности, как финучреждению удастся выполнить базельские нормативы и достигнуть 9%-ного показателя достаточности капитала первого уровня (Core Tier 1 ratio) до середины 2012 года. 

Учитывая, что три года назад Commerzbank был частично национализирован немецким правительством, наиболее вероятным сценарием предполагались очередные вливания акционеров. Кроме государства, еще 750 млн. евро банк мог получить от страхового гиганта Allianz, который владеет 14% акций Commerzbank. 

Однако 19 января глава финучреждения Мартин Блессинг сообщил о решении обойтись собственными силами. К концу 2011 года Commerzbank уже увеличил капитал на 3 млрд. евро: 1,6 млрд. евро ему принесло снижение рисков по бухгалтерскому балансу, 1,2 млрд. евро — управление обязательствами и нераспределенной прибылью, еще 200 млн. евро обеспечила продажа бывшей штаб-квартиры Dresdner Bank.

С учетом этих денег требования EBA по докапитализации банка сократились до 2,3 млрд. Продажа гибридных финансовых инструментов должна принести финучреждению 700 млн. евро, еще около 250 млн. евро можно получить от сотрудников банка, бонусы которых будут при желании обмениваться на акции. Недостающую сумму банк планирует покрыть за счет управления рисками и реализации нестратегических активов.

С лихвой покрыть нужную сумму могла бы продажа 70% акций польской «дочки» немцев — BRE Bank. На рынке долю Commerzbank оценивают в 2,8 млрд. евро. Однако в группе делают особое ударение на том, что не собираются продавать BRE Bank, а даже наоборот — планируют усиливать позиции на польском рынке. Особенно в сегменте корпоративного кредитования. На Германию приходится 25% польского экспорта и 23% импорта. «Немецкая и польская часть бизнеса останутся неприкосновенными», — ранее заявлял Эрик Штрутц.

Пока официальное подтверждение имеют только планы продажи 14,4% акций российского Промсвязьбанка, принадлежащих Commerzbank с августа 2006 года. По оценкам российских экспертов, доля будет выкуплена акционерами банка Дмитрием и Алексеем Ананьевым и оценивается в 200-300 млн. евро.  При таком сценарии необходимо будет найти еще один миллиард евро. 

План «Б»

Даже с помощью заявленных Commerzbank планов пополнить капитал на нужную сумму удастся лишь при самом оптимистичном стечении обстоятельств. На случай, если «План А» не сработает, у руководства финучреждения имеется и «План Б». Согласно последнему, в ход пойдут более радикальные инструменты: передача убыточного банка Eurohypo в собственность государства, конвертация акций Allianz и продажа банков в России и Украине.

Надежда на продажу ипотечной «дочки» Eurohypo, на которую приходится большая часть проблемных облигаций стран Еврозоны, брезжит на горизонте уже давно. Однако частного покупателя найти практически нереально, а правительство после краха Hypo Real Estate тоже не спешит предпринимать какие-либо действия. Наиболее вероятным сценарием является передача банка в собственность фонда SoFFin, созданного специально для аккумулирования «плохих активов». Хорошие активы Eurohypo Commerzbank, скорее всего, оставит себе. 

В случае если Европейская комиссия не утвердит эти планы интеграции, Commerzbank сможет рассчитывать на финансовую поддержку страховой компании Allianz, интересы которой во многом связанны с Eurohypo. Дело в том, что Allianz является партнером Commerzbank на рынке страхования, поэтому в случае интеграции части активов Eurohypo в структуры Commerzbank страховщик сможет значительно увеличить объемы сделок в области страхования операций с недвижимостью.

Продажа активов Commerzbank в Украине — тоже дело не одного дня. Руководство банка не делает заявлений, пока нет платежеспособного покупателя. А найти такого сейчас непросто. С 2007 года, когда группа вышла на украинский рынок, инвестиции Commerzbank в украинский «Форум» составили более 1,3 млрд. евро. Однако с нынешними мультипликаторами продать его можно максимум за 180 млн. евро. На вопрос «Инвестгазеты», отнесен ли «Форум» к числу непрофильных активов группы, в украинском банке отвечают неоднозначно. «С точки зрения Commerzbank ничего не изменилось: банк «Форум» работает под брендом Commerzbank с 2010 года, недавно мы увеличили нашу долю до 96%», — сообщил глава набсовета Саша Клаус. На рынке же говорят, что немцы просто не хотят терять более миллиарда евро в Украине, продавая банк по реальной цене. И ждут того, кто готов им заплатить хотя бы половину вложенных денег.