Польская одиссея
Ник Пиацца, генеральный директор ИК BG Capital, о том, почему нужно торопиться засветиться в Варшаве
В инвестбанкинге первый квартал — самое подходящее время для привлечения новых
клиентов и наработки свежих контактов. На протяжении последних месяцев я практически жил
в самолетах, за плечами не один десяток встреч с представителями инвестфондов в
Нью-Йорке, Чикаго, Лондоне, Франкфурте, Варшаве. И что меня ожидало? На удивление, ряд
новых фондов со словами «frontier markets» («развивающиеся рынки») в названии. Похоже,
что мир снова готов рисковать.
Воспрял духом и украинский корпоративный сектор. Компании с капитализацией $100-500 млн.
смело и успешно осуществляют размещения в Варшаве, а где первые ласточки — там и стая. По
моим данным, во втором квартале еще четыре-пять украинских компаний придут в Польшу.
Больше поляков появилось и в Киеве — «Лешеки» и «Вацлавы» приезжают вести переговоры и
финализировать сделки.
В итоге движение встречное: иностранцы возвращаются в Украину, украинцы выходят в мир.
Для нашего корпоративного сектора сейчас открыты все двери в Польше, бумаги украинских
компаний там нынче в моде. К примеру, агрокомпания с земельным банком менее 100 тыс. га,
еще год назад не представлявшая интереса для инвесторов, сегодня имеет шанс найти
покупателей. Правда, ажиотаж вокруг украинского агросектора напоминает мне 2007 год.
Только тогда в моде были акции компаний строительного сектора. Чем это закончилось в 2008
году, думаю, напоминать не стоит.
Праздник на Варшавской бирже для наших аграриев, да и представителей других секторов,
также не будет длиться вечно. Причина тому — пенсионная реформа, проведенная в Польше в
прошлом году. До нее граждане ежемесячно отчисляли в пользу пенсионных фондов 7% дохода.
В свою очередь фонды обязывались инвестировать 50% полученных средств в ценные бумаги на
польской бирже. В результате пенсионной реформы ставка отчислений от доходов населения
была сокращена до 2%. Это означает, что через некоторое время (по моим прогнозам, два-три
года) сокращение денежного потока от пенсионных фондов приведет к снижению ликвидности
польского фондового рынка, а инвесторы станут более осторожны в покупках. Поэтому сейчас
я бы не рекомендовал ни одной компании, запланировавшей IPO в Варшаве, откладывать его в
долгий ящик.
Кроме того, IPO-бум агрокомпаний частично обесценивает каждую последующую сделку. Так,
если размещения «Астарты» и «Кернела» в 2006 и 2007 годах были оценены рынком с премией к
компаниям-аналогам (по результатам IPO EV/EBITDA для «Астарты» составила 15, а для
«Кернела» — 17), сейчас собственники агробизнесов должны быть готовы к оценке своих
активов с дисконтом. Логика управляющего инвестфонда крайне проста: «За ту же цену я могу
приобрести уже знакомые мне акции с листингом на Варшавской бирже. Почему я должен
вкладывать деньги в неизвестную компанию, которая еще даже не котируется?»
Кроме своевременности, успешность IPO зависит от правильного выбора
инвестиционного консультанта. Предложений услуг финансовых советников на рынке сегодня
достаточно — от международных и польских брокеров до локальных инвестбанков. Но я
убежден, что успешная сделка практически невозможна без участия локального консультанта.
Дело в том, что международные брокеры априори не знакомы со спецификой «жовто-блакитного»
бизнеса. Убедитесь, что инвестбанкир понимает ваш бизнес до последнего винтика или
зернышка и умеет его продавать. По сути, рынки покупают инвестиционную историю. Именно
банкир должен ее сформировать.
Еще одна рекомендация собственникам украинских компаний: всегда смотрите на перспективу.
Могу поспорить, инвестбанкир, который разработал стратегию развития вашего бизнеса на
ближайшие 12 месяцев после IPO, не знает своего дела и не понимает ваш бизнес. Понятной
для инвесторов будет компания с четко прописанной инвестиционной историей и стратегией
развития, по крайней мере, на ближайшие пять лет.
В целом же нужно понимать, что IPO не самоцель или конечный результат. Это всего-навсего
один из инструментов в широком строительном наборе вашего бизнеса.
1 комментарий
-
Александр20.05.2011 в 09:45
Думаю, что высокий мультипликатор Астарты и Кернела связан с благоприятной атмосферой 2007 года на рынке. Соответственно, низкий мультипликатор в 2010 году связан с все еще низковатой ликвидностью рынка. И, на мой взгляд, в ближайшие годы стоит оать возвращение докризисного показателя мультипликатора.
Комментарий 1 из 1 1
Архив номеров печатного издания
Скачать PDF-версию
Статьи по теме
Украинские IPO - 2010: Охота на инвестора
Сколько смогут привлечь украинские компании в 2010 году через IPO
Головная боль IPO
1
Рынок металлургии возобновится уже в этом году - Прогноз
«Анкор-Теплоэнерго» готовится к IPO
Amadeus привлек 1,32 млрд. евро
Миллиардный покер
Недетские болезни
2
50 лет независимости
8
Профанация в действии
3
Все материалы раздела «Блоги»
Популярные материалы
- Читаемые
- Комментируемые
- Недетские болезни
Пиацца Ник
6 сентября 2011 - Миллиардный покер
Бельке Ансгар, Дрегер Кристиан
14 сентября 2011
- 18:57 // Экономика
Украина не найдет в Азербайджане альтернативу российскому газу - мнение - 18:52 // Политика
Генпрокуратура закупила наград на полмиллиона гривен - 18:35 // Экономика
Беларусь вводит паспортный контроль при продаже валюты - 18:05 // Рынки
На дороги в 2012 году намерены потратить почти миллиард долларов - 18:00 // Рынки
Кабмин повысил прогноз экспорта зерна на 17%
Просмотреть все комментарии или добавить свой