С 11 по 18 апреля межбанковский курс гривни к доллару снизился на 6 пунктов - с 5,4184 грн./$ до 5,4190 грн./$. Официальный курс за это же время, напротив, на 1 пункт укрепился - с 5,4191 грн./$ до 5,4190 грн./$. Указанные движения безналичного курса не являются существенными и лишь подтверждают в целом стабильность ситуации на межбанковском валютном рынке. Наличный курс гривни к доллару также не давал поводов для беспокойства. В банковских обменных пунктах Киева курс гривни в указанный промежуток времени не выходил за пределы 5,44-5,50 грн./$ (покупка) и 5,52-5,57 грн./$ (продажа).
Дестабилизировать валютный рынок не сможет даже отставка правительства
Несмотря на снижение межбанковского курса гривни по итогам рассматриваемого периода, «внутри» этого временного промежутка преобладающей была тенденция ревальвационного давления на цену национальной валюты. Вследствие этого Нацбанк почти каждый день выступал в роли покупателя «лишних» долларов на рынке и медленно укреплял курс гривни. Так, в среду, 11 апреля, Национальный банк ревальвировал гривню на 4 пункта - до 5,4184 грн./$, днем позже - на такую же величину - до 5,4180 грн./$. В пятницу, 13 апреля, темп укрепления составил 3 пункта - до 5,4177 грн./$.
После пасхальных праздников, 17 апреля, на рынке был зафиксирован дефицит предложения валюты, и НБУ решил в этот день снизить курс сразу на 13 пунктов - до 5,4190 грн./$. Впрочем, эксперты не видят ничего страшного в таком резком снижении курса гривни. «Мы уже это проходили. Когда на рынке господствует преимущественно ревальвационная тенденция, Нацбанк в редкие дни превышения спроса на валюту над предложением снижает курс гривни на столько же, на сколько до этого в течение нескольких дней допускал укрепление. За счет такой нехитрой тактики и достигается отсутствие глобального ревальвационного курсового тренда при наличии фактических для этого предпосылок», - прокомментировал «&» ситуацию начальник валютного управления одного из региональных банков.
В целом же операторы рынка отметили, что ситуация на валютном рынке остается в достаточной мере стабильной и на краткосрочный период вполне прогнозируемой.
У аналитиков вызывали вопросы лишь возможные курсовые последствия вероятной отставки правительства. Впрочем, похоже, что операторов рынка «правительственный вопрос» с точки зрения влияния на курс пока особо не волновал. На момент работы над материалом окончательной ясности относительно судьбы правительства не было, однако банкиры отмечали, что даже если депутаты проголосуют за отставку Кабинета Виктора Ющенко, сиюминутного влияния этого факта на валютный курс ожидать не стоит. «Если правительство уйдет в отставку, курс гривни вряд ли моментально отреагирует. Ведь правила регулирования валютного рынка остаются неизменными. В краткосрочной перспективе курс гривни больше зависит не от правительства, а от Нацбанка», - сказал в день правительственного отчета в парламенте валютный дилер банка «Надра» Дмитрий Резниченко. Такой же точки зрения придерживается и начальник казначейства банка «Райффайзенбанк-Украина» Сергей Маноха, по мнению которого возможная отставка правительства и курс гривни «напрямую не связаны, и мгновенная реакция рынка невозможна». Правда, С. Маноха допускает, что отставка правительства окажет «косвенное влияние» на курс гривни в долгосрочной перспективе.
Дефицит гривни на межбанке обусловил рост ставок по кредитам-депозитам
В условиях полной стабильности на валютном рынке довольно неожиданно в состояние настоящего кризиса попал межбанковский ресурсный рынок. Ставки по краткосрочным денежным ресурсам на межбанке, резко возросшие в начале апреля, вопреки ожиданиям операторов рынка, к середине месяца не снизились. Напротив, в течение рассматриваемого периода цена, к примеру, «ночных» кредитов в отдельные моменты достигала 50% годовых, снизившись ко вторнику, 17 апреля, до 25-30%, что также является довольно высоким уровнем.
После того как Нацбанк огласил отдельные оперативные монетарные параметры рынка, стала ясна основная причина дефицита безналичной гривни, которая заключалась в значительном оттоке денег из банковской системы в наличной форме. Так, за первые 13 дней апреля объем наличных в обращении (М0) увеличился на 1,1 млрд. грн. - до 13,7 млрд. грн. При этом со 2 по 6 апреля наличные возросли на 2,2% (на 400 млн. грн.), а с 9 по 13 апреля - на 3,3% (на 700 млн. грн.). Цифры для банковской системы более чем существенные. И это при том, что по итогам первого квартала объем наличных вне банков сократился на 1,9% - до 12,6 млрд. грн.
В принципе, стремительный рост объема наличных не является чем-то из ряда вон выходящим для начала любого месяца, так как именно в этот период происходят массовые выплаты зарплат и пенсий. Но вместе с тем есть ряд факторов, которые способствовали ресурсному ажиотажу. Во-первых, несмотря на то, что в первом квартале отмечалось снижение наличных вне банков, в последний месяц квартала (в марте) был зафиксирован рост этого показателя на 2,2%, что в номинальном выражении составляет около 355 млн. грн. Таким образом, рост наличных в последние 1,5 месяца является ярко выраженной тенденцией, и в целом за март и первую половину апреля равнялся 1,455 млрд. грн.
Во-вторых, если увеличение наличных в марте для банковской системы компенсировалось приростом депозитов юридических лиц (на 307 млн. грн.) и гривневых депозитов физических лиц (на 110 млн. грн.), то в первой половине апреля этого не наблюдалось. О снижении депозитов юрлиц уже упоминалось. Что касается гривневых депозитов физических лиц, то они за 13 дней апреля увеличились всего на 200 млн. грн., при этом весь их прирост пришелся на период со 2 по 6 апреля. К сожалению, для полноты анализа не достает данных о динамике валютных депозитов физических лиц за этот же период, которые Нацбанк не оглашает. Однако, если судить по наблюдениям опрошенных «&» банкиров, а также отсутствию ажиотажа возле обменных пунктов, можно сделать вывод, что и прирост валютных депозитов физлиц был не так уж велик.
Банкиры пока затрудняются ответить на вопрос, почему столь значительный рост наличных в обращении не трансформируется в соответствующий прирост депозитов. В качестве гипотез такого состояния дел называются две причины, каждая из которых имеет свои изъяны. Согласно первой из них в преддверии праздника Пасхи у населения возросли потребительские расходы. Если так, то это должно стать заметно уже в первую неделю после праздников, когда торговцы начнут сдавать в банки праздничную выручку. Вместе с тем этот праздник является традиционно менее «расходным» для граждан, чем, к примеру, Новый год или 8 Марта, поскольку на Пасху, как правило, не покупают большого количества подарков. Кроме того, эксперты полагают, что «невозврат» средств в банковскую систему может быть обусловлен политической нестабильностью. Однако в таком случае логично было бы ожидать повышения спроса на наличные доллары, чего не наблюдалось.
В-третьих, созданию ресурсного ажиотажа способствовала «непредусмотрительность» банков в части выполнения резервных требований. В основном банки ранее пытались «отрезервироваться» в первой половине декады. Но в начале апреля они изменили своему принципу (видимо, в расчете на падение ставок к концу декады), о чем свидетельствует динамика денежной базы. Так, со 2 по 6 апреля при росте наличных на 0,8% денежная база (которая состоит из наличных и банковских резервов) снизилась на 0,6% - то есть налицо снижение объемов банковских резервов. При этом банки продолжали активно отвлекать средства под кредитование, увеличив свой кредитный портфель за 13 дней апреля на 400 млн. грн. - до 21,7 млрд. грн., в том числе в национальной валюте - до 12,1 млрд. грн. Однако после 10 апреля банки были поставлены перед необходимостью привлекать дополнительные ресурсы для выполнения резервных требований. В итоге банковские резервы только с 9 по 13 апреля возросли на 500 млн. грн. А «замораживание» такой суммы на корсчете в НБУ еще больше подлило масла в огонь на ресурсном рынке.
В-четвертых, канал валютного рынка не давал существенной эмиссионной подпитки ресурсному рынку, поскольку размеры превышения предложения валюты над спросом были не так велики, как в зимние месяцы.
В-пятых, есть все основания полагать, что НБУ изъял с рынка более 150 млн. грн. за счет продажи гособлигаций из собственного портфеля. Во всяком случае две сделки на такую сумму были зафиксированы в фондовой секции Украинской межбанковской валютной биржи. Подтверждения того, что продавцом выступал Нацбанк, нет. Хотя, как полагают операторы рынка, вряд ли НБУ сейчас способен у кого бы то ни было выкупить облигации на такую сумму. Исключение мог бы составить только банк «Украина», которому властями был обещан выкуп госбумаг на сумму 140 млн. грн. Однако, по словам премьера Виктора Ющенко, это могло бы произойти только в том случае, если бы новый инвестор банка перечислил на корсчет банка свой первоначальный взнос - 100 млн. грн., чего по последним данным не произошло.
В заключение следует отметить, что частично свой ресурсный голод банки наконец-то смогли удовлетворить за счет рефинансирования НБУ. Так, с 9 по 13 апреля Нацбанк предоставил коммерческим банкам рефинансирование на общую сумму 273,8 млн. грн. При этом через постоянно действующую линию рефинансирования банкам предоставлено кредитов «овернайт» на сумму 273,7 млн. грн. Средняя ставка по таким кредитам составила 24,5% годовых. В результате проведенных тендеров по краткосрочному рефинансированию Нацбанк предоставил банкам ресурсов на сумму 0,1 млн. грн. по ставке 21% годовых.
Полумесячное нахождение ставок на межбанковском рынке на заоблачных высотах начало сказываться на цене денег на кредитно-депозитном рынке небанковских клиентов. Так, по данным НБУ с 9 по 13 апреля средняя процентная ставка по депозитам увеличилась с 9,0% до 12,7% годовых, по кредитам - с 32,0% до 33,8% годовых.
Банкиры не исключают продолжения краткосрочного роста кредитно-депозитных ставок
Банкиры пока не видят причин для существенного изменения ситуации на валютном рынке. «Если исходить из ситуации, сложившейся на рынке на сегодняшний день, то никаких значительных изменений ожидать не стоит. Я думаю, что, учитывая грядущие праздничные дни, курс гривни до середины мая останется на нынешнем уровне», - считает Сергей Маноха. Аналогичной точки зрения придерживается Дмитрий Резниченко, который до конца майских праздников также не предвидит существенных изменений курсовой конъюнктуры.
На ресурсном рынке банкиры прогнозируют некоторое снижение ставок, но не думают, что оно будет слишком большим, поскольку наступает период платежей в бюджет. При этом, по мнению Сергея Манохи, если ставки на межбанке будут продолжать оставаться на высоком уровне, может продолжится процесс повышения цены денег на кредитно-депозитном рынке небанковских заемщиков.
В то же время начальник валютного управления одного из региональных банков полагает, что рост ставок продолжится не более чем до начала мая, когда вступит в силу очередное монетарное послабление НБУ в виде перехода банков с подекадного на помесячный контроль за формированием обязательных резервов.
