Несовпадение уровней рентабельности по этим показателям будет характеризовать степень использования предприятием финансовых рычагов для повышения доходности: долгосрочных кредитов и других заемных средств.
В экономической литературе наиболее часто встречается следующая формула расчета финансовой рентабельности (RФ):
, (9)
где ЧП – чистая прибыль; – среднегодовая стоимость собственного капитала.
Необходимо отметить, что при расчетах рентабельности стоимость собственного капитала должна рассчитываться именно как средняя за период величина, так как в течение года собственный капитал может быть увеличен за счет дополнительных денежных вкладов или за счет использования образующейся в отчетном году прибыли.
Ставку доходности (чистая прибыль на собственный капитал, или на рентабельность собственного капитала) можно представить расширенным образом с использованием показателя выручки от реализации следующим образом:
, (10)
где -- чистая прибыль; -- среднегодовая стоимость собственного капитала; -- выручка от реализации.
Приведенная схема показывает, что ставка доходности является произведением прибыльности реализации продукции для собственников и оборачиваемости собственного капитала. Эта взаимосвязь не достаточно полно характеризует факторы, оказывающие влияние на рентабельность собственного капитала.
Для увеличения числа учтенных факторов и определения их влияния, уровень рентабельности собственного капитала изучают во взаимосвязи со следующими факторами:
изменением эксплуатационной прибыльности;
изменением оборачиваемости активов;
изменением ставки налогообложения;
изменением доли чистой прибыли, получаемой собственниками;
изменением финансовой структуры капитала.
Во взаимосвязи с перечисленными факторами ставку доходности собственного капитала можно представить следующим образом:
, (11)
где -- чистая прибыль; -- собственный капитал; -- стоимость активов; -- выручка от реализации; -- прибыль до налогообложения; -- прибыль после налогообложения,
или , (12)
где -- ставка доходности собственного капитала; -- финансовая структура капитала;-- коэффициент оборачиваемости активов; -- норма эксплуатационной прибыльности до налога по результатам; -- ставка налогообложения; -- доля чистой прибыли в текущей прибыли.
Определение влияния изменения факторов на обобщающий показатель можно производить методами элиминирования по следующей схеме:
влияние изменения финансовой структуры капитала:
(13)
влияние изменения оборачиваемости активов:
(14)
влияние изменения нормы эксплуатационной прибыли:
(15)
влияние изменения ставки налогообложения:
(16)
влияние изменения доли чистой прибыли в текущей прибыли:
(17)
Из схемы взаимосвязи ставки доходности на собственный капитал с факторами видно, что произведение коэффициента оборачиваемости активов, нормы эксплуатационной прибыли и ставки налогообложения представляет собой ставку эксплуатационной прибыльности после уплаты налога (RИК), т.е.:
. (18)
Доля чистой прибыли в текущей прибыли и финансовая структура капитала позволяют выявить влияние имеющейся у предприятия задолженности на рентабельность собственного капитала. В связи этим в часто в анализе исследуют влияние на рентабельность собственного капитала только изменение ставки доходности инвестированного капитала и влияние изменения уровня задолженности, т.е.: